自由時報 2022/12/28 在全球股市經歷十幾年來最糟的一年，以及本世紀前所未有的債券暴跌之後，一些投資人不再準備將任何事情視為理所當然。隨著2023年即將來到，市場樂觀人士押注央行將轉向降息、中國完全結束清零政策，以及歐洲衝突減弱，其他人士則在找尋可能使市場再次陷入動盪的風險，《彭博》也盤點了未來1年，可能給投資人帶來更多麻煩的5種情況。
. X$ [- a6 n2 e$ m1 c
$ ~9 [; w7 K! i4 W7 L根深蒂固的通貨膨脹
8 h3 E' h6 j7 g/ \* C
First Eagle Investment Management全求價值團隊主管麥倫南（Matthew McLennan）表示，債券市場預計，通膨將在12個月內平穩的回到正常區間。但麥倫南認為，這可能是一個錯誤觀點，工資成長和能源成本上升等供給面的壓力，恐繼續推動消費者物價走高，這確實存在風險。
3 W. R) } D% i0 o
; a7 G6 U" z, I) }' B, Q這種情況將排除市場認為，美國聯準會（Fed）和歐洲央行（ECB）將在年中政策轉向的可能性。麥倫南提到，另外還有借貸成本上升引發經濟衰退的問題，以及這對投資人的影響。Fed沒有看到通膨的到來，在他們抗通膨的過程中，可能不會注意到金融意外的發生，聯準會可能低估了金融災難的風險。
- @9 s& t K1 U c( ?$ W' i
! `. a# e* {6 ]" ^4 o B b7 k
中國復甦步履蹣跚
( o$ S( }$ r$ g9 ?# m9 N9 D中國股市已從10月最低點上漲了約35％，主因是這個全球第2大經濟體有望從長期、嚴厲的封控中全面開放。但在這種樂觀情緒背後是確診激增、經濟活動崩潰，衛生系統恐不堪重負。
3 n0 D/ L+ A5 _6 H% t; o- \
/ K, E/ L$ ]0 s' G( U
摩根大通（JPMorgan Chase）環球市場策略師周奐彤（Marcella Chow）表示，中國的感染曲線將上升，預計在農曆新年1-2個月後觸頂，周奐彤也警告，疫情的演變仍存在風險。
* B) H# F2 K, b4 @$ S4 g. B W+ i
+ c$ \, a/ c6 ]+ {8 b0 E# b, z5 f3 U% {中國股市目前的反彈仍脆弱，任何經濟活動受挫的前景，都將削弱大宗商品市場的需求，由其是對工業金屬和鐵礦的需求。
8 J/ k9 o: [8 h: _$ M. Z
/ ]3 U" T+ k% R1 d6 V俄烏戰爭延燒
& M! e: a! A0 p3 [) t7 v7 w3 ~日興資產管理（Nikko Asset Management）全球市場策略長維爾（John Vail）表示，如果戰火惡化、北約（NATO）更直接的參與行動、制裁力道加大，將非常不利於市場。
y, U) x. Z" K0 ?0 J( w( V! t* d: {$ Y7 h6 k
維爾指出，在全球經濟處於危急時刻時，對俄羅斯的貿易夥伴，特別是印度和中國，實施次級制裁，將放大目前限制的影響。就時品、能源、化肥、某些金屬和化學物等其他物品而言，這將對全球造成龐大的供應衝擊。
* e, B+ C( P+ ?
0 }) `) c7 _3 Q
此外，更令人擔憂的情況是俄羅斯動用核武，這可能一舉終結烏克蘭的農業出口，儘管這種威脅看似遙遠，但並非毫無可能。
+ M3 r7 `' J) f4 w1 Y7 y# W4 U* @. f9 x, Y/ K
新興市場暴跌
% p/ R! L; Q* s) p$ a& r許多投資人認為，強勢美元將在2023年減弱，能源成本將回落，這2項因素將減輕新興市場的壓力。但抑制通膨的任何失敗，都會破壞貨幣市場的這一結果，其中烏克蘭戰爭升溫，也是可能導致能源價格再度飆升的眾多風險之一。
* B8 p; u. ]3 g2 z8 |( x
8 B% Z3 x" \0 F+ K1 G& B' HAMP Services投資策略主管奧利佛（Shane Oliver）表示，很可能又要經歷新興市場苦苦掙扎的1年，因為很多經濟體都背負著以美元計價的債務。
6 b Y( n2 N) C: K% q& t( U
: w) ^7 H1 {2 I( D; _疫情捲土重來
% F1 c7 G ~6 i# |+ B$ ~6 U* w( f任何更具傳染性、更加致命的病毒變異株，或是存活時間更長的現有變異株，可能會再次衝擊供應鏈，進而引發通貨膨脹和經濟活動放緩。
0 @+ v6 {0 w! C" t8 m0 W% }- S
4 h! W5 k5 N E# _" ~
周奐彤表示，小摩認為，疫情對規模較大的經濟體、更依賴貿易的經濟體經濟成長打擊最大。周奐彤預估，目前疫情將持續消退，市場的負面情緒將集中在投資人對美國、歐洲經濟衰退的反應。
4 Q4 n$ W/ m( R7 ?( q* X9 { M7 l9 o' ^4 b4 F
