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自由時報 2022/12/06  根據台股最新季報，今年前3季前5大半導體個股營收多持續成長、甚至創新高，但普遍出現管理費用（主要為人事成本）成長幅度超過營收成長；近3年來疫情重塑了供應鏈、也推升通膨，擴廠搶才更墊高了半導體產業的人事成本，雖然人事成本占比不高，但若景氣持續向下，侵蝕淨利的壓力恐會增大。1 S# F& X; ~3 l! |9 L

: \  E0 N9 j. B7 l, L護國神山台積電Q3營收、獲利續創高，也推升前3季營收達1兆6383億、年增42.56%，但在一片報喜聲中，前3季管理費用達365億、年增57.32%，超過營收成長幅度，占比也從2.03%增加至2.23%。- V3 v0 ?0 H4 e9 e4 x8 o

4 B3 B2 i6 ~2 x: X4 ?聯發科也是一樣，前3季營收成長20.8%，但管理費用大增41.89%；瑞昱前3季營收成長15.2%，管理費用增加24%；華邦電最明顯，前3季營收僅成長2.4%，但管理費用卻大增52.3%，占比從5.75%增至8.53%；僅聯電營收成長36.97%，優於管理費用成長的24.13%。2 A" @7 W9 D% A* h" w

. {. O, ^  T! E% Y不同產業供應鏈都會出現所謂「長鞭效應」，當供應鏈層級越多、效應就更明顯，加上採購的「博弈心理」，往往會激化缺貨、惡化庫存，而形成難以躲開的循環；半導體產業上半年前還處於下游缺貨歡愉、進入下半年就掉進下游清庫存恐慌。3 h" O6 q. g* s4 F* q; u* @
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美國聯準會近來受困於通膨居高不下、就業市場強勁等諸多變數，是放驚飛、捏驚死；若通膨持續頑強棘手，美國薪資水準仍高，恐將出現薪資與通膨的螺旋式上漲，且稍一不慎就會陷入停滯性通膨，如此詭譎多變的市場，投資人還是小心為上。