自由時報 2022/12/28 在全球股市經歷十幾年來最糟的一年，以及本世紀前所未有的債券暴跌之後，一些投資人不再準備將任何事情視為理所當然。隨著2023年即將來到，市場樂觀人士押注央行將轉向降息、中國完全結束清零政策，以及歐洲衝突減弱，其他人士則在找尋可能使市場再次陷入動盪的風險，《彭博》也盤點了未來1年，可能給投資人帶來更多麻煩的5種情況。
& W9 Y+ a9 n) q, o) _3 P$ f ^/ A' d
5 f7 n/ O. M9 m, F根深蒂固的通貨膨脹
9 V! X* G$ ]0 d' g4 L& J
First Eagle Investment Management全求價值團隊主管麥倫南（Matthew McLennan）表示，債券市場預計，通膨將在12個月內平穩的回到正常區間。但麥倫南認為，這可能是一個錯誤觀點，工資成長和能源成本上升等供給面的壓力，恐繼續推動消費者物價走高，這確實存在風險。
# ]. T$ k/ Z" o! n" E
5 a8 ^" d7 Z- n" Q這種情況將排除市場認為，美國聯準會（Fed）和歐洲央行（ECB）將在年中政策轉向的可能性。麥倫南提到，另外還有借貸成本上升引發經濟衰退的問題，以及這對投資人的影響。Fed沒有看到通膨的到來，在他們抗通膨的過程中，可能不會注意到金融意外的發生，聯準會可能低估了金融災難的風險。
" i7 L% o* ^, v
9 L/ X, V; |- G* A$ q中國復甦步履蹣跚
3 Z& h4 a; R% I- E
中國股市已從10月最低點上漲了約35％，主因是這個全球第2大經濟體有望從長期、嚴厲的封控中全面開放。但在這種樂觀情緒背後是確診激增、經濟活動崩潰，衛生系統恐不堪重負。
+ |6 c4 D9 N; j. L2 H# T* e" J
5 E5 \- p& _6 u' y- \1 O. O1 R# e
摩根大通（JPMorgan Chase）環球市場策略師周奐彤（Marcella Chow）表示，中國的感染曲線將上升，預計在農曆新年1-2個月後觸頂，周奐彤也警告，疫情的演變仍存在風險。
/ F. O3 p+ g0 x" A# t* z- q
! ~ b3 ?6 i) v$ x中國股市目前的反彈仍脆弱，任何經濟活動受挫的前景，都將削弱大宗商品市場的需求，由其是對工業金屬和鐵礦的需求。
* O6 ^( ^2 M6 I
+ \. i& k( v( ~; _. d2 j
俄烏戰爭延燒
: ?$ a/ u6 I* V! Q% }
日興資產管理（Nikko Asset Management）全球市場策略長維爾（John Vail）表示，如果戰火惡化、北約（NATO）更直接的參與行動、制裁力道加大，將非常不利於市場。
7 @/ y- R, S4 B R5 L6 [9 G& T, B. y
* F0 c9 o. c/ {: u維爾指出，在全球經濟處於危急時刻時，對俄羅斯的貿易夥伴，特別是印度和中國，實施次級制裁，將放大目前限制的影響。就時品、能源、化肥、某些金屬和化學物等其他物品而言，這將對全球造成龐大的供應衝擊。
; S. b: \+ k" n8 B( X
& L: P$ s' y3 _- Y
此外，更令人擔憂的情況是俄羅斯動用核武，這可能一舉終結烏克蘭的農業出口，儘管這種威脅看似遙遠，但並非毫無可能。
% ^) f" e- m' ^/ W8 _
3 W$ r3 t; Y, M ]% r# H5 E" h4 W8 l* ~! N新興市場暴跌
, `) i7 \8 A/ ]$ u5 E; K
許多投資人認為，強勢美元將在2023年減弱，能源成本將回落，這2項因素將減輕新興市場的壓力。但抑制通膨的任何失敗，都會破壞貨幣市場的這一結果，其中烏克蘭戰爭升溫，也是可能導致能源價格再度飆升的眾多風險之一。
4 d+ P( Z6 Y& C- u2 T+ s% ^: l' q" V7 M& X. m$ X9 X
AMP Services投資策略主管奧利佛（Shane Oliver）表示，很可能又要經歷新興市場苦苦掙扎的1年，因為很多經濟體都背負著以美元計價的債務。
! j4 \+ a- z1 c) m0 `
/ q8 `# K1 K6 h% K疫情捲土重來
8 Z7 F9 h( b+ _; {, [" G% @. T任何更具傳染性、更加致命的病毒變異株，或是存活時間更長的現有變異株，可能會再次衝擊供應鏈，進而引發通貨膨脹和經濟活動放緩。
$ {; E2 v y7 P/ z* u+ _
2 m# g2 _+ d5 j" q+ t3 |* k3 `
周奐彤表示，小摩認為，疫情對規模較大的經濟體、更依賴貿易的經濟體經濟成長打擊最大。周奐彤預估，目前疫情將持續消退，市場的負面情緒將集中在投資人對美國、歐洲經濟衰退的反應。
0 f, h" W5 Z$ ^+ O+ H# \
5 [3 t% G# }; I/ D. q+ P
