自由時報 2022/12/28 在全球股市經歷十幾年來最糟的一年，以及本世紀前所未有的債券暴跌之後，一些投資人不再準備將任何事情視為理所當然。隨著2023年即將來到，市場樂觀人士押注央行將轉向降息、中國完全結束清零政策，以及歐洲衝突減弱，其他人士則在找尋可能使市場再次陷入動盪的風險，《彭博》也盤點了未來1年，可能給投資人帶來更多麻煩的5種情況。
' D7 a0 o# o7 X0 B
3 U% X) O$ k# r2 `5 |8 r, V
根深蒂固的通貨膨脹
6 X' `# G R* g( C+ g. q
First Eagle Investment Management全求價值團隊主管麥倫南（Matthew McLennan）表示，債券市場預計，通膨將在12個月內平穩的回到正常區間。但麥倫南認為，這可能是一個錯誤觀點，工資成長和能源成本上升等供給面的壓力，恐繼續推動消費者物價走高，這確實存在風險。
* B6 _6 B) v9 a* o0 i6 }) i
+ O2 O" z! Y. w' ~" M這種情況將排除市場認為，美國聯準會（Fed）和歐洲央行（ECB）將在年中政策轉向的可能性。麥倫南提到，另外還有借貸成本上升引發經濟衰退的問題，以及這對投資人的影響。Fed沒有看到通膨的到來，在他們抗通膨的過程中，可能不會注意到金融意外的發生，聯準會可能低估了金融災難的風險。
3 c% W, ^( Z; A* q
8 c1 F4 y' A4 N
中國復甦步履蹣跚
% a [4 g' ]" C( V中國股市已從10月最低點上漲了約35％，主因是這個全球第2大經濟體有望從長期、嚴厲的封控中全面開放。但在這種樂觀情緒背後是確診激增、經濟活動崩潰，衛生系統恐不堪重負。
* H5 Y0 }4 E \
' r/ i [; W( h, z: G& [摩根大通（JPMorgan Chase）環球市場策略師周奐彤（Marcella Chow）表示，中國的感染曲線將上升，預計在農曆新年1-2個月後觸頂，周奐彤也警告，疫情的演變仍存在風險。
6 Y+ T/ d" z% C! G9 n% Z& w' M0 Y k6 x
中國股市目前的反彈仍脆弱，任何經濟活動受挫的前景，都將削弱大宗商品市場的需求，由其是對工業金屬和鐵礦的需求。
* M# I( C, Y2 g {6 K8 n
. v" w {) \5 p+ R# ^俄烏戰爭延燒
) V5 W" j2 T8 ^3 a日興資產管理（Nikko Asset Management）全球市場策略長維爾（John Vail）表示，如果戰火惡化、北約（NATO）更直接的參與行動、制裁力道加大，將非常不利於市場。
& R& y j) g- ^9 a( n
6 Q% H4 @& k: ^9 X1 | V維爾指出，在全球經濟處於危急時刻時，對俄羅斯的貿易夥伴，特別是印度和中國，實施次級制裁，將放大目前限制的影響。就時品、能源、化肥、某些金屬和化學物等其他物品而言，這將對全球造成龐大的供應衝擊。
+ U" v2 _9 I) Q$ d4 T+ h3 Z; R
+ R# a" P% n Z0 x. w4 `此外，更令人擔憂的情況是俄羅斯動用核武，這可能一舉終結烏克蘭的農業出口，儘管這種威脅看似遙遠，但並非毫無可能。
( s! d$ w3 X6 b, g* E
& K, m0 |0 _. q. i0 k8 x
新興市場暴跌
0 U7 L T0 ]1 n: y- Z許多投資人認為，強勢美元將在2023年減弱，能源成本將回落，這2項因素將減輕新興市場的壓力。但抑制通膨的任何失敗，都會破壞貨幣市場的這一結果，其中烏克蘭戰爭升溫，也是可能導致能源價格再度飆升的眾多風險之一。
' ?$ x" q4 N5 B7 p; `4 J! N' D* P4 V `# K- N- @$ Z
AMP Services投資策略主管奧利佛（Shane Oliver）表示，很可能又要經歷新興市場苦苦掙扎的1年，因為很多經濟體都背負著以美元計價的債務。
+ s' A6 ~, n8 v
) A* W" {/ x6 f* b& g
疫情捲土重來
- Y$ i! n. k' V5 O: |
任何更具傳染性、更加致命的病毒變異株，或是存活時間更長的現有變異株，可能會再次衝擊供應鏈，進而引發通貨膨脹和經濟活動放緩。
' J* a6 M5 t3 m, k# k6 F6 M( D9 v5 ~2 n* F3 g; v$ b3 n; ?
周奐彤表示，小摩認為，疫情對規模較大的經濟體、更依賴貿易的經濟體經濟成長打擊最大。周奐彤預估，目前疫情將持續消退，市場的負面情緒將集中在投資人對美國、歐洲經濟衰退的反應。
3 }' O! y. v% e# e4 L
; B; I6 v, O% p
