自由時報 2022/12/28 在全球股市經歷十幾年來最糟的一年，以及本世紀前所未有的債券暴跌之後，一些投資人不再準備將任何事情視為理所當然。隨著2023年即將來到，市場樂觀人士押注央行將轉向降息、中國完全結束清零政策，以及歐洲衝突減弱，其他人士則在找尋可能使市場再次陷入動盪的風險，《彭博》也盤點了未來1年，可能給投資人帶來更多麻煩的5種情況。
% K9 J8 d- E# G' [& C
! m. T) o6 J1 n
根深蒂固的通貨膨脹
! y& X8 J+ D- m4 \, G4 {
First Eagle Investment Management全求價值團隊主管麥倫南（Matthew McLennan）表示，債券市場預計，通膨將在12個月內平穩的回到正常區間。但麥倫南認為，這可能是一個錯誤觀點，工資成長和能源成本上升等供給面的壓力，恐繼續推動消費者物價走高，這確實存在風險。
7 z6 }- c1 M' x7 Z# \. o W, y! b8 e. Z
% O7 t. }& s" [: f2 p這種情況將排除市場認為，美國聯準會（Fed）和歐洲央行（ECB）將在年中政策轉向的可能性。麥倫南提到，另外還有借貸成本上升引發經濟衰退的問題，以及這對投資人的影響。Fed沒有看到通膨的到來，在他們抗通膨的過程中，可能不會注意到金融意外的發生，聯準會可能低估了金融災難的風險。
7 l; T5 J5 b- x& L2 U, w, U0 i3 y
中國復甦步履蹣跚
$ i* T; c) n% p5 c, ^3 j中國股市已從10月最低點上漲了約35％，主因是這個全球第2大經濟體有望從長期、嚴厲的封控中全面開放。但在這種樂觀情緒背後是確診激增、經濟活動崩潰，衛生系統恐不堪重負。
# X) C" c0 F! j2 g
$ c4 X- \) {9 U& d7 o7 t摩根大通（JPMorgan Chase）環球市場策略師周奐彤（Marcella Chow）表示，中國的感染曲線將上升，預計在農曆新年1-2個月後觸頂，周奐彤也警告，疫情的演變仍存在風險。
N3 L1 p0 g7 f
/ z) n2 t S* O中國股市目前的反彈仍脆弱，任何經濟活動受挫的前景，都將削弱大宗商品市場的需求，由其是對工業金屬和鐵礦的需求。
% r! j/ S9 l) j$ D) P
" o4 j J9 O# {# L( E
俄烏戰爭延燒
8 k, V1 _& w8 R% p
日興資產管理（Nikko Asset Management）全球市場策略長維爾（John Vail）表示，如果戰火惡化、北約（NATO）更直接的參與行動、制裁力道加大，將非常不利於市場。
/ @- H% ^# V; D% }
! p! B/ z% f$ y7 U9 F; Y維爾指出，在全球經濟處於危急時刻時，對俄羅斯的貿易夥伴，特別是印度和中國，實施次級制裁，將放大目前限制的影響。就時品、能源、化肥、某些金屬和化學物等其他物品而言，這將對全球造成龐大的供應衝擊。
7 H8 _! ]+ o ^5 U6 h( v
+ S" Q9 T2 V6 _! n此外，更令人擔憂的情況是俄羅斯動用核武，這可能一舉終結烏克蘭的農業出口，儘管這種威脅看似遙遠，但並非毫無可能。
( d' b n( p; f2 F
% K: _1 B6 \# i# H. B新興市場暴跌
- z. [( u7 X' {* X/ u( e+ }許多投資人認為，強勢美元將在2023年減弱，能源成本將回落，這2項因素將減輕新興市場的壓力。但抑制通膨的任何失敗，都會破壞貨幣市場的這一結果，其中烏克蘭戰爭升溫，也是可能導致能源價格再度飆升的眾多風險之一。
! D* l1 Q1 @" F" o7 Y! x. T
& \ h! O ^6 G6 V/ T* H# V/ QAMP Services投資策略主管奧利佛（Shane Oliver）表示，很可能又要經歷新興市場苦苦掙扎的1年，因為很多經濟體都背負著以美元計價的債務。
. ]* {9 k: I! R7 d5 A
, U, W$ n/ E: ^, [疫情捲土重來
' U3 ^+ w; o8 ^- D# W任何更具傳染性、更加致命的病毒變異株，或是存活時間更長的現有變異株，可能會再次衝擊供應鏈，進而引發通貨膨脹和經濟活動放緩。
; \! B# W# U8 P9 ?' T
+ W# ?% B8 t5 k3 _ U- f. w
周奐彤表示，小摩認為，疫情對規模較大的經濟體、更依賴貿易的經濟體經濟成長打擊最大。周奐彤預估，目前疫情將持續消退，市場的負面情緒將集中在投資人對美國、歐洲經濟衰退的反應。
: P% e5 b& i# `; a, V. }5 c
2 `& ], q1 R* \: z' ~# x1 v' z6 ^
