中央社 2023/09/21 央行理監事會今天決議不調整利率，「連2凍」，符合市場預期，但總裁楊金龍「大展鷹姿」，直言目前的利率水準可能「for longer」，暗示明年沒有降息可能。央行如何看待經濟情勢以及利率決策考量，彙整7大關鍵問答。
; y( R' ]+ `% ?: P' D! r9 u4 E) U, V8 s1 D4 N( b
中央銀行理監事會今天舉行第3季理監事會，考量國內通膨壓力趨緩，且經濟成長不如預期，全體理事一致同意政策利率維持不變。楊金龍會後記者會開門見山地說，他相信這樣的結果符合市場預期，「幾乎99%預測到維持政策利率不變」。
& T: P) j( [# ?: d& ~5 J
3 ?" D% k+ c& j, z但他強調央行對於通膨維持審慎態度，因為經濟前景或是物價走勢，都充滿不確定性，而且台灣是小而開放的經濟體，將受到外在情勢影響。
. T; n" H) r" F% B$ h( a6 x, ?5 o* L0 {# i4 ]; z0 h( Z
問：中央銀行大幅下修台灣今年經濟成長率到1.46%，是政策利率不變的考量因素之一，怎麼看待台灣景氣走勢？
/ m, U D4 x! N$ r6 \! y
0 o1 Y0 J' S4 \# V答：今年上半年以來，受到全球主要央行緊縮貨幣政策的累積效應、中國經濟表現不如預期等影響，終端需求不振，產業存貨調整時間也比預期來得更久，導致台灣出口不如預期，考量出口與投資動能疲弱，央行下修今年經濟成長率到1.46%。
! U. t5 B$ X Z4 q
+ c- R) Y( K8 r1 \問：中央銀行預估台灣2024年經濟成長率為3.08%，但國際情勢仍有不確定性，「保3」有機會嗎？
7 d+ s6 N, m/ r7 X0 F9 t! x5 H/ H" J& f
答：今年中，輝達執行長黃仁勳、超微（AMD）董事長暨執行長蘇姿丰相繼來台，掀起人工智慧（AI）旋風，7月後受惠AI商機發酵，伺服器、顯示卡等資通訊產品外銷表現佳，加上傳產貨品外銷減幅縮小，帶動台灣出口減幅趨緩。
. i/ k$ ~. y. d' F+ q
- l; Y5 ^: G- e$ F0 {! O第4季景氣會好一點，明年會更好，受基期因素影響，今年經濟成長率表現最佳將落在第4季，考量明年出口、投資動能將優於今年，預估明年經濟成長率為3.08%。
5 r4 \# t8 G4 _
5 q6 D7 { m+ @" a# n+ d/ a( Q
問：央行利率「連2凍」，當前貨幣政策基調為何？
6 m; ^5 }8 p' j( v
$ u3 T2 e8 x: d3 e! c S2 K答：美國聯準會20日決議利率按兵不動，不過現在利率維持高點，且後續還有升息可能，預期聯準會利率「higher for longer」，意味全球貨幣政策維持緊縮。台灣方面，明年通膨率可望回降至2%以下，但利率是不是維持較高水位，須視經濟數據而定，「但緊縮for longer」。
3 A. y4 ^+ w- e! A. \( C% p/ r$ c7 v& A. |9 \
問：央行估2024年CPI年增率為1.83%，低於2%的通膨警戒線，是否意味通膨壓力減輕？對台灣貨幣政策的影響為何？
! t" |- g2 F' p
a* y2 k: Z! @, S) O答：過去台灣長期物價維持在1%附近，是偏低且穩定水準，但近幾年接連發生美中貿易戰、COVID-19疫情及俄烏戰爭，2021年、2022年通膨率分別達1.97%、2.95%，根據央行預估，今年通膨率也達2.22%，即便明年回落至2%以下，如果物價長期平均水準從1%提高到1.5%，央行仍必須審慎關注。
6 e9 _$ ^. g1 A5 b9 r. ]& E* n1 K. \7 k/ i
除此之外，氣候變遷、地緣政治以及全球化的改變，這些因素都將墊高通膨，可能使物價產生結構性改變。
4 I( W* Q' w! |( M% g5 @' F' E# m0 J( Q
台灣CPI漲幅遠低於國外水準，以前長期是1%，現在變1.5%，意味結構有點改變，不過這不能只看2、3年的數據，必須花更長時間來觀察，不敢說這是新常態，但是要注意。
/ u- ?2 X+ x8 }+ O- S6 R5 O' B2 C% ]4 a" l* k E7 {
從央行角度來看，如果物價水準提高，利率水準就不會像以前都那麼低，「通膨率高的話，利率就要高」。
3 ?/ N3 h$ o2 v$ ~* \: b
6 J, L* Q7 A1 a& Q! X3 w0 W4 ^問：央行明年有降息的可能嗎？
" n; c; p- H. D# b9 L! X( U; W
$ V+ S+ Q8 E$ R1 n答：台灣是小型開放經濟體，受外在情勢影響很大，而且全球化會加劇金融循環（Financial Cycle），特別是美國貨幣政策外溢效果影響很大，美國的緊縮相當於台灣的緊縮，程度大概是1/3、甚至1/2。
. Q( l/ w! P( W+ P: v/ b& U7 ^0 b0 X$ Y2 h/ B% l
有鑑於此，美國聯準會大幅度且連續升息，或是接連降息，台灣不需要跟進同等幅度的操作。
) p- M9 z; c( _
8 s* ^' r. D. j此外，央行預測台灣明年經濟成長率有3.08%的水準，除非經濟掉得很厲害，否則應不會考慮降息。
+ k4 r% A8 F* D8 s. o. u6 S, `: G; l
問：央行今天未祭出新的房市管制措施，怎麼看當前房市？
# S9 n& H4 K, u4 a# W8 S
5 d2 v$ q5 J4 u" J/ t7 a* `5 p
答：根據央行資料，全體銀行建築貸款與購置住宅貸款餘額成長走緩，不動產貸款的逾放比也維持低檔，顯示信用品質尚屬良好，加上政府相關部會落實「健全房地產市場方案」，房市交易減緩、房價漲勢同步趨緩，預期政策效果將持續發酵。
9 o! G+ G& [# {# R) Q
6 y+ v1 B& h3 c. p8 r; i v0 r
而7月上路的平均地權條例，以及行政院會今天通過俗稱囤房稅2.0的房屋稅條例修正草案，都有助於房市軟著陸。
; O9 I! L6 e# X5 v
! K7 L x j, U) N$ E" D+ Z不過央行仍將持續檢視不動產貸款情形與房地產市場發展情勢，以及管制措施的執行成效，適時調整相關措施內容，促房市健全發展、不要形成泡沫，並讓炒房者退出市場。
/ ^) p( T/ ]1 j3 t5 D8 k" Z- u5 M0 I' z
問：今年是否出現亞幣競貶的風潮？
! W. W" E; C( d; s
2 H9 ]0 @2 u* {2 f9 ?
答：不能說是競貶，以前美元走強，貨幣還會互有升貶，如今美元走強、所有貨幣都貶，當美元弱、所有貨幣都對它升值，這是金融循環（Financial Cycle）的特性，全球化的結果，造就美元一枝獨秀；因為越是全球化，越需要單獨的國際貨幣作為交易媒介，才會更方便，貨幣的演進就是如此。
; _: a, W/ J a% T E; ?: q+ Z6 U, z$ n' f& t" Z
