自由時報 2022/12/28 在全球股市經歷十幾年來最糟的一年，以及本世紀前所未有的債券暴跌之後，一些投資人不再準備將任何事情視為理所當然。隨著2023年即將來到，市場樂觀人士押注央行將轉向降息、中國完全結束清零政策，以及歐洲衝突減弱，其他人士則在找尋可能使市場再次陷入動盪的風險，《彭博》也盤點了未來1年，可能給投資人帶來更多麻煩的5種情況。
p7 R5 T+ v4 b8 a- X1 s; J
, v0 u; ]$ T5 K4 D- C0 e3 K根深蒂固的通貨膨脹
" ^1 L+ F0 _ T# AFirst Eagle Investment Management全求價值團隊主管麥倫南（Matthew McLennan）表示，債券市場預計，通膨將在12個月內平穩的回到正常區間。但麥倫南認為，這可能是一個錯誤觀點，工資成長和能源成本上升等供給面的壓力，恐繼續推動消費者物價走高，這確實存在風險。
" z/ ]3 a+ |! }; ]* m5 d( g
$ M5 r$ l& K7 L/ `這種情況將排除市場認為，美國聯準會（Fed）和歐洲央行（ECB）將在年中政策轉向的可能性。麥倫南提到，另外還有借貸成本上升引發經濟衰退的問題，以及這對投資人的影響。Fed沒有看到通膨的到來，在他們抗通膨的過程中，可能不會注意到金融意外的發生，聯準會可能低估了金融災難的風險。
# T. G: C) h2 J* b, Y
7 y. _) t+ E7 G% m中國復甦步履蹣跚
" q$ v. l+ T7 i# ?. ]8 a/ w
中國股市已從10月最低點上漲了約35％，主因是這個全球第2大經濟體有望從長期、嚴厲的封控中全面開放。但在這種樂觀情緒背後是確診激增、經濟活動崩潰，衛生系統恐不堪重負。
k$ F7 _7 w* P* b' N3 L
. t/ V% a* k! h( x( Q$ m$ T: ^' P- H
摩根大通（JPMorgan Chase）環球市場策略師周奐彤（Marcella Chow）表示，中國的感染曲線將上升，預計在農曆新年1-2個月後觸頂，周奐彤也警告，疫情的演變仍存在風險。
* X' R/ }; H! ^3 Z+ T. L7 l
' Z) m# ^1 R% v中國股市目前的反彈仍脆弱，任何經濟活動受挫的前景，都將削弱大宗商品市場的需求，由其是對工業金屬和鐵礦的需求。
& `; _* g3 x8 x D$ `9 j5 M2 X5 g
俄烏戰爭延燒
( T; a2 q4 s, S
日興資產管理（Nikko Asset Management）全球市場策略長維爾（John Vail）表示，如果戰火惡化、北約（NATO）更直接的參與行動、制裁力道加大，將非常不利於市場。
8 {' o; F3 ~% ~$ a$ M; N& Z+ ^8 P1 y0 W; c) F
維爾指出，在全球經濟處於危急時刻時，對俄羅斯的貿易夥伴，特別是印度和中國，實施次級制裁，將放大目前限制的影響。就時品、能源、化肥、某些金屬和化學物等其他物品而言，這將對全球造成龐大的供應衝擊。
& Z, g% }1 q" g
: |- g9 H7 J: Y& E0 |8 Y% g7 G此外，更令人擔憂的情況是俄羅斯動用核武，這可能一舉終結烏克蘭的農業出口，儘管這種威脅看似遙遠，但並非毫無可能。
# X3 u+ W: y8 K+ K
2 B5 G2 [7 f5 {* i5 ~: _# |( o
新興市場暴跌
7 p. c- l c9 U2 ?" x許多投資人認為，強勢美元將在2023年減弱，能源成本將回落，這2項因素將減輕新興市場的壓力。但抑制通膨的任何失敗，都會破壞貨幣市場的這一結果，其中烏克蘭戰爭升溫，也是可能導致能源價格再度飆升的眾多風險之一。
: V/ }2 E8 V" t6 i2 f/ [
/ ]4 K3 B) }. w/ q& {4 L3 T. t
AMP Services投資策略主管奧利佛（Shane Oliver）表示，很可能又要經歷新興市場苦苦掙扎的1年，因為很多經濟體都背負著以美元計價的債務。
9 c. B2 }; }1 D2 V
/ c" n; r1 _1 }疫情捲土重來
3 \( v9 o8 J9 z. Q) B5 N任何更具傳染性、更加致命的病毒變異株，或是存活時間更長的現有變異株，可能會再次衝擊供應鏈，進而引發通貨膨脹和經濟活動放緩。
- m9 T. Q0 R+ E4 l) u" z/ H/ Q( `. ?
7 c8 ], m3 S. K5 P8 e2 [周奐彤表示，小摩認為，疫情對規模較大的經濟體、更依賴貿易的經濟體經濟成長打擊最大。周奐彤預估，目前疫情將持續消退，市場的負面情緒將集中在投資人對美國、歐洲經濟衰退的反應。
3 T0 X* `& D( R% T' |8 m. E2 ^$ r6 p7 G4 |2 F: {% h* @9 Z0 J
