自由時報 2022/12/28 在全球股市經歷十幾年來最糟的一年，以及本世紀前所未有的債券暴跌之後，一些投資人不再準備將任何事情視為理所當然。隨著2023年即將來到，市場樂觀人士押注央行將轉向降息、中國完全結束清零政策，以及歐洲衝突減弱，其他人士則在找尋可能使市場再次陷入動盪的風險，《彭博》也盤點了未來1年，可能給投資人帶來更多麻煩的5種情況。 ( I/ e" r( K8 k2 Z/ t " z2 f" U# v0 [/ _. v6 L根深蒂固的通貨膨脹1 {8 s0 C) [0 |. Q" ?( X
First Eagle Investment Management全求價值團隊主管麥倫南（Matthew McLennan）表示，債券市場預計，通膨將在12個月內平穩的回到正常區間。但麥倫南認為，這可能是一個錯誤觀點，工資成長和能源成本上升等供給面的壓力，恐繼續推動消費者物價走高，這確實存在風險。5 X7 Q, J4 t" \ Z
6 }4 b. {6 s. O) S/ G- E1 K+ x這種情況將排除市場認為，美國聯準會（Fed）和歐洲央行（ECB）將在年中政策轉向的可能性。麥倫南提到，另外還有借貸成本上升引發經濟衰退的問題，以及這對投資人的影響。Fed沒有看到通膨的到來，在他們抗通膨的過程中，可能不會注意到金融意外的發生，聯準會可能低估了金融災難的風險。8 |9 C/ `: N, j4 k B
* [1 d5 k2 I5 `; v. J3 B t6 L中國復甦步履蹣跚6 S7 I: F4 g' T) B( Y, o' K
中國股市已從10月最低點上漲了約35％，主因是這個全球第2大經濟體有望從長期、嚴厲的封控中全面開放。但在這種樂觀情緒背後是確診激增、經濟活動崩潰，衛生系統恐不堪重負。 & d" R7 n+ ^! [$ |4 w c ; u- J6 y5 j: v4 r摩根大通（JPMorgan Chase）環球市場策略師周奐彤（Marcella Chow）表示，中國的感染曲線將上升，預計在農曆新年1-2個月後觸頂，周奐彤也警告，疫情的演變仍存在風險。- D! [" u4 J- \, d; P( T* W
) J$ P/ s: P+ l- Q. E: Z, Y# Z中國股市目前的反彈仍脆弱，任何經濟活動受挫的前景，都將削弱大宗商品市場的需求，由其是對工業金屬和鐵礦的需求。 " y3 _9 [" |, `& _3 o 4 D. |% k/ r- p) b俄烏戰爭延燒 ( Z3 A, E' }/ W+ q t% A日興資產管理（Nikko Asset Management）全球市場策略長維爾（John Vail）表示，如果戰火惡化、北約（NATO）更直接的參與行動、制裁力道加大，將非常不利於市場。 9 ]" [0 \. _5 g o, G* j+ h* H4 P- V+ y# r6 r K
維爾指出，在全球經濟處於危急時刻時，對俄羅斯的貿易夥伴，特別是印度和中國，實施次級制裁，將放大目前限制的影響。就時品、能源、化肥、某些金屬和化學物等其他物品而言，這將對全球造成龐大的供應衝擊。' G- Q, C: Z. r1 K$ [% h
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此外，更令人擔憂的情況是俄羅斯動用核武，這可能一舉終結烏克蘭的農業出口，儘管這種威脅看似遙遠，但並非毫無可能。 0 \6 i% f4 R5 {0 p1 B+ C' E* A 7 z7 G( V. g8 y0 Y* m0 j新興市場暴跌4 f5 a) K* i6 Q! z1 i) c# @% O
許多投資人認為，強勢美元將在2023年減弱，能源成本將回落，這2項因素將減輕新興市場的壓力。但抑制通膨的任何失敗，都會破壞貨幣市場的這一結果，其中烏克蘭戰爭升溫，也是可能導致能源價格再度飆升的眾多風險之一。& }1 D- W! t! `( r- p
